A股半年报已落幕，根据不完全统计，A股中近200家制药工业企业2018年上半年成绩单发布，笔者通过梳理发现，中成药企业业绩增长势头较好，录得最高净利额和净利率，然而，代表性中药注射剂企业前景却大多堪忧……
除康辰药业由于近期才上市交易未披露完整半年报外，其他199家制药工业企业业绩与去年同期相比来看，生物制药由于之前最会炒股赚钱的上海莱士今年炒股巨亏超8亿导致整个类别基本无增长，化学制药和中成药均实现了较大幅度增长，其中化学制药和医疗保健行业更是大幅增长30%以上。
从净利润额来看，中成药和化学制药均在220亿元以上，其中中成药录得最高的净利额近230亿元。但营业收入略低于化学制药。
从净利率来看，可比的199家制药企业总的净利润率为13.67%。其中，中成药今年上半年利润率达到14.44%取代以往的生物制药排第一位，这也与上海莱士巨亏导致生物制药净利润率大幅下降7个多百分点退居第二位有关。
从我国代表性中药注射剂企业来看，绝大多数企业均是营业收入或者净利较去年同期明显下降，虽然有个别企业如丽珠集团整体实现营业收入和净利润的大幅增长，但其中药注射剂业务板块却录得大幅下降。
前述所列的中药注射剂代表性企业中，要么企业整体业绩下降明显，要么企业的中药注射剂业务大幅下滑，要么增收不增利。
丹红注射液是由山东丹红制药生产和销售，2018年上半年实现的主营业务收入为160,419.13万元、主营业务利润为151,120.55万元，而2017年同期主营业务收入为206,664.48万元、主营业务利润为191,102.49万元。尽管毛利由2017年上半年的92%上升至2018年上半年的94%，但是业务收入、营业利润分别下降22.38%，20.92%。
丽珠集团的参芪扶正注射液2018年下降就更加明显，2018年上半年同期下降超3成，同时毛利率下降近2.5个百分点，真可谓减收又减利。其实，2017年同期该品种已显出颓势，基本无增长。
昆药集团实现合并营业收入33.85亿元，比上年同期增长23.99%，其中工业主营业务收入同比增长29.58%；实现利润总额2.28亿元，同比下降14.68%；实现归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，比上年同期减少16.20%，也是在2017年同期下降13.23%基础上的再次下降。
公司半年报告中明确指出2018年净利润下降的主要原因为2017年2月新版医保目录，公司主导品种——注射用血塞通冻干粉针被列入限制二级以上医院使用的范围（2017年9月1日起执行），受此影响该品种销售量下降26.13%。其中，企业中药注射剂品种营业收入占比已下降至25%，之前几年都一直维持在40%以上。
2018年上半年实现营业收入189,270.38万元，同比减少5,918.44万元，下降3.03%。其中：公司医药工业板块实现销售收入147,002.63万元，同比减少12,156.03万元，同比下降7.64%；核心中成药产品受招标降价、医保控费等相关政策的影响，营收同比均有不同程度的下降。虽未明确提出是艾迪注射液，但该品种是益佰制药的核心品种。
九芝堂2018年上半年实现营业总收入180,066.08万元，较上年同期上升了1.29%，本公司年初至报告期末实现归属于母公司所有者的净利润32,676.05万元，较上年同期下降了9.77%。其中医药工业与上年同期下降0.72%，按中西成药来看，以疏血通注射液为代表的中成药下降1个多百分点。
振东制药2018年上半年实现营业收入162011.96万元，同比增长0.40%；实现归属于上市公司股东净利润9233.19万元，同比下降42.73%。从中西药来看，以复方苦参注射液为代表的中药收入大幅下降超4成。
中恒集团实现营业收入15.11亿元，较上年同期大幅增长61.71%，但净利润 3.37亿元，同比下降12.81%。其中，公司的中药注射剂血栓通系列产品由梧州中恒生产和销售，2018年1-6月实现净利2.71亿元，与去年同期净利3.72万元相比下降近4成。
上海凯宝2018年上半年实现营业收入90,665.01万元，比去年同期下降2.85%；实现营业利润21,662.70万元，比去年同期下降6.51%；归属于上市公司股东的净利润18,313.69万元，比去年同期下降5.85%。其中，针剂营业收入8.62亿元，同比下降2.5%。
近几年来我国医疗改革措施动作频频，医保控费是主旋律。其中，按病种付费、降低药占比、加强对辅助用药的监管等具体手段，都剑指中药注射剂。
针对本文所列的这些企业的代表性中药注射剂品种来看，绝大多数品种的被监控的次数在30次以上。如丹红注射液超过110次，参芪扶正注射液、注射用血塞通、疏血通注射液、注射用血栓通均在60次以上。
与此同时，在2017年发布的国家新版医保目录中，对中成药注射剂的限制和监管也较上一版医保目录有所增强。与前一版医保目录相比，原有注明临床医保报销限制条件的中药注射剂品种在新版医保目录中均被保留，并且新增了多个中药注射剂品种临床医保报销限制条件，详见下表：